“累了困了喝东鹏特饮”这句广告语，估计不少人都在路边广告牌、短视频平台上见过。靠着这句和红牛高度相似的宣传语，东鹏特饮硬是在竞争激烈的能量饮料市场杀出一条血路，连续四年拿下销量第一的宝座。

可最近这家“能量一哥”忙着重启港股IPO，却把自己推到了风口浪尖。

 

危机显现

一边是高达149亿的总负债，一边拿着85亿闲钱买理财；一边喊着要扩张要发展，一边给股东分走54亿，其中大半进了实控人林木勤家族的口袋。

更让人看不懂的是，公司忙着融资的同时，股东们却在扎堆套现，连实控人儿子都减持拿走19亿。

这东鹏特饮的IPO，到底是为了发展还是另有打算？先说说东鹏特饮的“成绩单”，表面看确实亮眼。

根据弗若斯特沙利文的数据，从2021年开始，按销量算它就是国内功能饮料市场的老大，2024年市场份额更是涨到了26.3%，比2021年的15%翻了近一倍。

按零售额算，它也是仅次于红牛的老二，2024年占了23%的市场份额。

业绩增长也很猛，2022年营收85亿，到2024年就飙到158.3亿，三年半时间快翻倍了；净利润更夸张，2022年14.41亿，2024年直接冲到33.26亿，2025年上半年就赚了23.75亿。

毛利率也在涨，从2022年的41.6%升到2025年上半年的44.4%，看着是妥妥的优质企业。但扒开这份成绩单，第一个问题就藏不住，太依赖“东鹏特饮”这一个单品了。

2024年公司总营收158.3亿，光东鹏特饮就贡献了133亿，占比84%。其他品类里，只有“东鹏补水啦”增速快，2024年涨了280%，可收入才14.95亿，连总营收的10%都不到。茶饮料、咖啡这些加起来，占比还不到7%。

这种“押注单一产品”的模式，其实特别危险。

要知道，能量饮料市场竞争越来越激烈，红牛虽然份额有所下滑，但根基还在，还有乐虎、体质能量这些品牌在旁边虎视眈眈。

万一哪天消费者口味变了，或者东鹏特饮遇到食品安全、宣传合规之类的问题，整个公司的营收都会受重创。

就像之前某知名饮料品牌，因为主打产品出了问题，业绩直接断崖式下跌，好几年都没缓过来。

东鹏特饮现在把鸡蛋都放一个篮子里，风险实在太高。

再看更让人费解的财务操作，“高负债”和“高理财”同时存在。

2022年的时候，公司总负债才68.05亿，到2024年就涨到149.85亿，两年多翻了一倍还多。

其中流动负债148.45亿，短期借款更是从2022年的31.82亿飙升到2024年的65.5亿，创了历史新高。

资产负债率也一直居高不下，2024年达到66.08%，2025年上半年虽然降到61.86%，但还是超过60%，比同行业不少企业都高。

一般来说，企业负债高，要么是缺钱扩张，要么是资金链紧张，可东鹏特饮偏偏反着来。2024年末，它手里有56.53亿货币资金，还有48.97亿的交易性金融资产，和36.72亿的债权投资，光理财和债权投资加起来就有85亿多。

 

疯狂套现

一边欠着银行65.5亿短期借款，要付利息；一边拿着85亿买理财，赚点理财收益。这种“存贷双高”的操作，在行业里很少见。

有财务人士分析，正常企业如果有闲钱，肯定先还掉高利息的借款，减少财务成本。

东鹏特饮这么做，要么是资金安排有问题，要么是这些“闲钱”有特殊用途，没法随便动。不管是哪种情况，都让投资者心里打鼓。

更引发争议的是“高分红”。从2022年到2025年10月9日递表港股这段时间，东鹏特饮累计宣布派息54亿，派息率约60%。

2024年一年就计划分红23亿，分红率高达70%。要知道，很多企业为了发展，会把利润留一部分用来扩大生产、研发新品或者开拓市场，分红率一般在30%-50%之间，70%的分红率已经算非常高了。

而这些分红，大部分都进了林木勤家族的口袋。

林木勤直接持有公司49.74%的股份，通过员工持股平台还间接持有0.42%，合计控制50.16%的股权。

按这个持股比例算，54亿分红里，有27亿左右是林木勤家族拿的。

一边是公司背着百亿负债，需要钱发展，甚至要去港股融资；一边是实控人家族拿走巨额分红，这种操作难免让人质疑，公司是不是更在乎股东短期利益，而忽视了长期发展？

毕竟，能量饮料市场现在变化很快，需要持续投入研发新品、拓展渠道、开拓海外市场，把大量利润分掉，再去借钱融资，相当于用“借来的钱”给股东分红，对公司长远发展可不是好事。

还有一个点让投资者不安，就是股东们在密集减持。从2022年限售股解禁开始，不少股东就忙着套现。

第二大股东君正创投原来持股9%，通过四轮减持，已经套现41.51亿。三个员工持股平台，东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚，2023年也通过二级市场减持，合计套现10.67亿。

而这三个员工持股平台里，林木勤都有出资，比例分别是33.83%、1.32%、4.31%。更受关注的是实控人儿子林煜鹏的减持。

林煜鹏是鲲鹏投资的主要股东，他和父亲林木勤在鲲鹏投资合计持股约63%。

 

未来发展不明

2025年2月，鲲鹏投资计划减持不超过716.89万股，虽然5月提前终止了减持计划，但已经减持了716.78万股，套现19.08亿，减持比例约1.38%。

一边是公司忙着推进港股IPO，向市场融资；一边是包括实控人家族在内的股东忙着减持套现，这难免让投资者怀疑，是不是股东们对公司未来发展没信心，所以趁着现在股价高赶紧落袋为安？

要知道，东鹏饮料A股股价在2025年10月10日收盘时高达311.68元，总市值约1621亿元，林木勤持股市值超800亿元。

如果此时不套现，万一未来公司业绩下滑或者市场变化导致股价下跌，股东们的收益就会缩水。这次东鹏特饮重启港股IPO，还透露了开拓海外市场的野心。

但海外市场可不是那么好闯的，红牛在全球很多国家和地区都有成熟的渠道和品牌认知度，东鹏特饮要想在海外立足，需要大量的资金投入和长期的市场培育。

可现在公司面临着大单品依赖、财务操作争议、股东减持等问题，这些都可能影响它的融资效果和海外扩张计划。

而且，如果港股上市成功，会不会对A股估值产生影响，如何保障中小投资者的利益，这些问题公司还没有给出明确的答案。

其实，东鹏特饮能从一个地方国企发展成“能量饮料一哥”，确实有它的过人之处，比如推出PET瓶装、500ml大容量包装，用高性价比策略抢占下沉市场，这些决策都很精准。

但现在公司要想更长远地发展，光靠一个单品、靠高负债高理财的操作、靠高分红吸引股东是不够的。

它需要尽快解决大单品依赖的问题，加大对其他品类的研发和推广力度，比如把“东鹏补水啦”进一步做大。

或者打造新的爆款产品；需要优化财务结构，减少不必要的财务成本，把资金用在刀刃上，比如投入研发、拓展渠道、开拓海外市场。

更需要重视投资者的感受，尤其是中小投资者，避免出现“股东套现、公司融资”的情况，让投资者看到公司长期发展的诚意和潜力。东鹏特饮的港股IPO之路，注定不会平坦。

市场和投资者会用脚投票，只有真正解决了自身存在的问题，拿出实实在在的发展规划和业绩，才能获得市场的认可。

毕竟，消费者喝的是能量饮料，投资者看的是企业价值，光靠营销和财务操作，很难走得远。

 

结语：

对于东鹏特饮来说，未来发展确实有些不明，毕竟现在市面上出现的“功能性饮料”确实是不在少数。

偏偏东鹏的产品又过于单一，这些必然会对公司的发展造成冲突。发展其他的业务，确实也有这不小的麻烦。

尤其是这么多年的时间里，公司早就已经给大家留下了深刻的印象。

可是如果未来真的将赚钱的重心放在股票市场上，对于东鹏来说就真的是条合适的道路吗？